08 AUG

2019

Macro , Onderwerpen

Duitsland: gevaarlijke verzwakking van de groei…

Terwijl tijdens het tweede deel van 2018 heel wat uitzonderlijke factoren hadden gewogen op de industriële sector, hoopten velen op een herstel van de activiteit tijdens het voorjaar 2019. Dit was helemaal niet het geval (grafiek 1). De vertraging van de wereldhandel, vooral in China, en meer recent de weerslag van de aanzienlijke aankopen door het Verenigd Koninkrijk in het vooruitzicht van de uitstap uit de Europese Unie (die oorspronkelijk werd vastgelegd op 29 maart) blijven immers de Duitse export en bijgevolg de industrie afremmen. Zo daalde de inkoopmanagersindex industrie in één jaar tijd van 56,9 naar 43,2. Bovendien is door de zwakke regenval en de recente hittegolf het transport over de Rijn opnieuw in gevaar, wat een impact zou kunnen hebben op de chemiesector tijdens het derde kwartaal. Rekening houdend met het belangrijk gewicht van de industriesector in de Duitse economie (grafiek 2) kan het niet anders dan dat de verdere inkrimping van de industrie de groei nog meer zal afremmen. Het risico dat de investeringen in productie stilvallen, wordt op die manier reëel (de laatste indicatoren wijzen bovendien op een verontrustende daling van de ontvangen vraag bij de bedrijven - grafiek 3). Ondanks een nog steeds lage werkloosheid neemt het vertrouwen bij de Duitse gezinnen af.

Momenteel lijkt een stagnatie van de economie meer waarschijnlijk dan een recessie. De stijging van de loonmassa vormt een drager voor de consumptie. Meer in het algemeen blijft de groei nog goed georiënteerd op de dienstensector met een PMI van 54,5 in juli. Toch is de Duitse groei in gevaar en een meer op expansie gericht begrotingsbeleid zou welkom zijn. Dit signaal geeft ook de obligatiemarkt: met een tienjaarsrene van minder dan -0,5 % en een rente op dertig jaar gelijk aan nul, is het tijd dat Duitsland de marges benut die het bezit om meer bepaald een meer groene… maar ook meer inclusieve groei te financieren!