Verrassingen

Hoewel veel beleggers hadden verwacht dat de onverwachte overwinning van Donald Trump een negatieve impact zou hebben op de aandelenmarkten, klommen de vier grootste Amerikaanse aandelenbenchmarks (S&P 500 Index, Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite Index en Russell 2000 Index) voor het eerst sinds 1999 naar een nieuwe historische piek.

In die omgeving steeg de rente in de VS niet alleen omdat de overwinning van Trump als reflatoir werd beschouwd, maar ook omdat Janet Yellen, voorzitster van de Amerikaanse Federal Reserve, op 17 november gezegd heeft dat de rente “relatief snel” kon worden opgetrokken. Ze voegde er ook aan toe dat, gezien de lage werkloosheidsgraad in de VS, de nieuwe president niet echt grote uitgaven moet lanceren.

De macro-economische gegevens wezen ook op hogere rentevoeten in de VS. Op 22 november werden de gegevens gepubliceerd over de bestellingen van duurzame goederen in oktober. Die kwamen uit op +4,8 % terwijl de marktdeelnemers minder dan 2 % groei hadden verwacht, zelfs na de forse stijging van de bestellingen voor commerciële vliegtuigen.

In die “cyclische” context presteerden industrie en financiën uitstekend in november en waren niet-duurzame consumentengoederen en nutsbedrijven afgetekende verliezers.

Onze sectorallocatie leverde winst op in november omdat we overwogen waren in financiën en industrie en onderwogen in nutsbedrijven, een rentegevoelige sector.

• ˜In onze strategie gaan we ervan uit dat de steilere rentecurve het financiewezen zal blijven steunen en dat cyclische waarden wel zullen varen bij de budgettaire stimuleringsmaatregelen en de mogelijke intense stroom van nieuwsberichten onder invloed van de nieuwe president, Donald Trump.
• We zijn onderwogen in “bond proxies”, zoals nutsbedrijven en telecom, die nog meer klappen zullen krijgen.
• We vermijden niet-duurzame consumentengoederen die zullen lijden onder de sterke USD en de rentestijging.