Positief rendement dankzij de opleving van Aziatische aandelen

Na een zwakke start door onzekerheid over de eerste renteverhoging van de Fed en de zwakke Chinese economie, herstelde de markt na milde verklaringen van Janet Yellen en toenemende speculatie dat China zijn economie zwaar gaat ondersteunen. Aandelen uit de groeilanden deden het nipt beter dan de ontwikkelde markten, vooral dankzij Azië, dat een bescheiden positief rendement liet optekenen.

China herstelde na verschillende verklaringen ("ruimte om in te grijpen", maatregelen voor de vastgoedmarkt, grootschalige infrastructuurplannen, depositogarantie ...), terwijl in India ondanks een snelle renteverlaging winst werd genomen na enkele tegenvallende macro-economische cijfers. Korea verraste in positieve zin na een renteverlaging waar verschillende binnenlandse aandelen, waaronder Samsung Electronics, van profiteerden.

Latijns-Amerika viel sterk terug. De meeste markten boerden achteruit, maar vooral Brazilië leed onder de invloed van het Petrobras-schandaal, de verslechterende macro-economische en budgettaire toestand en de lage olieprijs, met lagere aandelenkoersen en een verzwakking van de munt tot gevolg.

Ondanks goede prestaties van Hongarije en de Russische markt (met dank aan een renteverlaging en een heel sterke roebel) bleven de Europese groeilanden zwak. Turkije onderging een pittige correctie door politiek geruzie en de dalende lira, en in Griekenland ging de winst van februari verloren door de aanslepende financiële en politieke problemen met de EU en het IMF.

• In een volatiele maand, waarin de resultaten van markten en sectoren onderling sterk uiteenliepen, slaagden wij erin gelijke tred te houden met ons referentiekader. Dat was te danken aan onze goed gespreide portefeuille en het sterke rendement van verschillende van onze op overtuiging gebaseerde aandelenposities, met name in de technologiesector, die tijdens de rally in februari terrein moest prijsgeven. De iets zwakkere gezondheidszorgsector en enkele koersbewegingen van specifieke aandelen beperkten het relatieve rendement.
• Het klimaat blijft in 2015 complex voor de groeilanden. Afgezien van externe factoren (de dollar, de olieprijs, het monetaire beleid in de ontwikkelde landen en geopolitieke verhoudingen) zullen het lokale beleid en de verwachte hervormingen (zeker in China) immers bepalend blijven voor verschillen in de prestaties van de aandelenmarkten en in de winstverwachtingen.
• Wij blijven dan ook voorzichtig in onze globale allocatie en blijven bij onze aandelenselectie focussen op kwaliteit en duurzame groei, terwijl wij op onze hoede blijven voor het (rotatie)risico door de portefeuille goed te spreiden en evenwichtig samen te stellen.