06 JUN
2017
Aandelen, Rudi Van den Eynde, Onderwerpen
Na een mager 2016 zou de biotechnologiesector progressief moeten aanknopen met goede resultaten dankzij nieuwe veelbelovende producten.
De koersen van bedrijven uit de biotechnologiesector hebben tussen 2012 en het einde van het 3e kwartaal van 2015 een steile klim naar boven afgelegd. Na die periode hebben ze echter 35 % moeten inleveren, met een dieptepunt begin juli 2016. De Nasdaq Biotechnology-index, de meest representatieve index voor de sector aangezien de meeste biotechbedrijven uit de VS komen, heeft sindsdien een gezaagd pad gevolgd. De laatste maanden stond hij onder druk omdat Donald Trump het systeem voor de terugbetaling van gezondheidszorgen van Barack Obama wou afschaffen en de regering waarschijnlijk zou tussenkomen in de prijs voor geneesmiddelen.
Zal die bedreiging echt een grote invloed hebben op de financiële gezondheid van biotechbedrijven? Er zijn goede redenen om daaraan te twijfelen. In de Verenigde Staten vertegenwoordigen geneesmiddelen slechts 10 % van de gezondheidsuitgaven en de staat neemt slechts 45 % van hun terugbetalingen voor zijn rekening. De rest wordt terugbetaald door private verzekeraars. Welke beslissingen de nieuwe Amerikaanse regering ook neemt, ze zullen dus maar een beperkte impact hebben op de prijs van geneesmiddelen. De prijszettingsmechanismen zullen vrijwel ongewijzigd blijven en toelaten om heel mooie marges te behalen op producten die medisch gezien een echt voordeel opleveren.
Zelfs als de 'bio-equivalenten', de generische versies van biotechgeneesmiddelen, op langere termijn de druk op de budgetten voor de gezondheidszorg zullen doen afnemen, zal hun impact niet dezelfde zijn als die van generische middelen op de traditionele geneesmiddelen. Daarvoor zien we minstens twee redenen. Enerzijds zijn de biotechproducten oneindig veel complexer dan traditionele geneesmiddelen en is het dus veel moeilijker om ze te 'imiteren'. Anderzijds leggen de Amerikaanse en Europese toezichthouders voor geneesmiddelen heel dure klinische tests op, wat de concurrentie voor biotechbedrijven beperkt.
Innovatie vormt de andere essentiële variabele om de gezondheid van biotechbedrijven te beoordelen. Van een simpele pil naar een proteïnemiddel is de technologie enorm geëvolueerd en concepten zoals genetische therapie of genetisch gewijzigde cellen zijn vandaag werkelijkheid geworden. Wat bijvoorbeeld kankerbehandelingen betreft heeft onderzoek toegelaten om van niet-specifieke chemotherapie over te gaan naar heel gerichte behandelingen. Het bedrijf Loxo Oncology is er zo in geslaagd om de oorzaak van bepaalde tumors te achterhalen en een specifieke remstof te ontwikkelen. Hetzelfde geldt voor Clovis. Dankzij zijn remstof van een factor die schade aan de genen van een cel herstelt, heeft dat bedrijf uitstekende resultaten bij eierstokkanker behaald. In beide voorbeelden leidden de ontwikkelingen van de behandelingen tot een sterke stijging van de beurswaarde van de bedrijven.
Vanuit beleggersperspectief is de waardering van de biotechnologiesector teruggekeerd tot een heel redelijk niveau na de tegenslagen van 2016 en, onlangs nog, de retoriek van Trump. Bovendien wordt dat niveau gesteund door een robuuste vloer, namelijk die van de fusies en overnames waarvan het tempo vermoedelijk niet zal afnemen. De opvallende versnippering in de resultaten van de bedrijven uit de sector vraagt echter om een actief beheer. Gezien het belang van de factor 'innovatie' moet dat beheer vertrekken vanuit een diepgaande kennis van het proces van klinische tests en een deskundige beoordeling van het potentieel van de moleculen die zich in de pijplijn van de bedrijven bevinden. Onder andere om die reden telt ons beleggingsteam twee wetenschappers. Zij zijn effectief in staat om de informatiestroom over het onderzoek en de ontwikkelingen in de biotechnologie op te volgen en te analyseren.
Equities
News
Onderwerpen
Uitschieters
Auteurs
Middelen