Tactisch long USD & short EUR

Het globale kader – op basis van renteverschillen, carry-to-risk en economische verrassingen – is negatief voor de Amerikaanse dollar. We trachten echter de blootstelling tactisch te beheren, omdat de handel kwetsbaar blijft voor mededelingen van de centrale bank, vooral in het licht van de onzekerheid over de Federal Reserve. Een nieuwe, agressieve gouverneur van de Fed zou immers een nieuwe verrekening van de marktverwachtingen kunnen inzetten en tijdelijk de Amerikaanse dollar kunnen ondersteunen. Bovendien blijven kortetermijnfactoren (begrotingsplan, begroting, cashrepatriëring) de dollar ondersteunen.  

Aangezien de Norges Bank het pad zou effenen voor een renteverhoging in 2018 en onze quotering op die munt heel positief blijft, hebben we onze longpositie op de NOK gehandhaafd.

Hoewel renteverschillen nog steeds een handicap vormen, lijkt de yen – op basis van ons langetermijnkader – aantrekkelijk. In het huidige klimaat van geopolitieke onzekerheid en een hoog event-risico blijft de yen een aantrekkelijke veilige haven en een diversifiërend actief.

Valuta’s van groeilanden: op korte termijn OW in valuta’s grondstoffenexporteurs, we blijven positief op middellange termijn

In februari hebben we de blootstelling aan valuta’s van groeilanden teruggeschroefd, hoewel we op middellange termijn positief blijven over valuta’s van grondstoffenexporteurs. Begin maart hebben we de blootstelling aan die munten weer wat opgevoerd; de aantrekkelijke waarderingen en stabiele groeidynamiek ervan zijn in lijn met onze positieve kijk op middellange termijn op valuta’s van groeilanden in het algemeen.

Over het algemeen houden we een tactisch overwogen positie aan in valuta’s van grondstoffenexporteurs (BRL, PEN en RUB), gezien de verwachting dat de grondstoffenvaluta’s beter zullen presteren in een jaar van herstel van de wereldwijde groei. We handhaven ook een overweging in de IDR op grond van de goede carry-volatiliteitsratio en de verbeterende handel. Ten slotte hebben we een overwogen positie in de ZAR aangenomen, gezien de verwachte gunstige portefeuillestromen en een prijsherziening op middellange termijn omwille van de regimewissel.

We hebben een onderwogen positie aangenomen in Aziatische valuta’s (CNH, INR, MYR, THB), op basis van onaantrekkelijke valutascores en -waarderingen, risico’s betreffende handelsprotectionisme en lage carry- en groeirisico’s.