Tactisch long USD & NOK

Het globale kader, op basis van het renteverschil, de carry-risicoverhouding en de economische verrassingen, is negatief voor de Amerikaanse dollar. Door de tarieven die de Amerikaanse regering heeft opgelegd, de mogelijk omvangrijke maatregelen die er wellicht komen en de grote dubbele tekorten van de USD blijft het groene biljet op middellange termijn onder druk staan tegenover de belangrijkste munten. We trachten de blootstelling echter tactisch te beheren, omdat de handel gevoelig blijft voor de communicatie van de centrale bank. De Fed is nu blijkbaar de enige centrale bank die zich in een verstrakkende fase bevindt en bijgevolg is het groene biljet de voorbije weken fors duurder geworden. Bovendien blijven factoren op korte termijn, zoals het fiscale programma, de begroting en de repatriëring van buitenlands geld, bevorderlijk voor de USD. In dat klimaat hebben we een tactische longpositie in de USD.

Aangezien de Norges Bank de weg vrijmaakt voor een renteverhoging in 2018 en onze score heel positief blijft voor de Noorse munt, hebben we onze longpositie in de NOK behouden. De munt wordt trouwens ook geholpen door een relatief sterke economie.

Hoewel de renteverschillen nadelig blijven, is de JPY aantrekkelijk o.b.v. ons langetermijnkader. Gezien de huidige geopolitieke onzekerheid en de stevige dosis event-risico, blijft de JPY een aantrekkelijke veilige haven en een diversifiërend actief.

Groeilandmunten: op korte termijn overwogen in munten van grondstoffenexporteurs, op middellange termijn constructief blijven

In de loop van de maand hebben we de blootstelling aan grondstoffengerelateerde munten met aantrekkelijke waarderingen en een stabiele groeidynamiek (BRL, COP, IDR, UYU) opnieuw wat vergroot. Tegelijk hebben we de onderwogen positie in de CNH afgedekt omwille van de onzekerheid over de impact van de introductie van de Amerikaanse tarieven op de Chinese yuan.

Globaal genomen zijn we tactisch overwogen in de munten van grondstoffenexporteurs (BRL, PEN, COP). We verwachten immers dat grondstoffengerelateerde munten het goed zullen doen in een jaar van herstel van de wereldwijde groei en handel die meer in lijn ligt met de fundamenten op langere termijn. Die fundamentele factoren wijzen nog altijd op een onderwaardering van de groeilandmunten. We zijn ook overwogenin IDR en UYU omwille van de goede carry-volatiliteitsverhouding en de verbetering op het vlak van de handel.

We hebben een onderwogen positie in enkele Aziatische munten (MYR, THB) aangenomen op basis van onaantrekkelijke scores en waarderingen voor die munten, risico's omtrent protectionisme, een lage carry en risico's omtrent de groei.