Strategisch long EUR en nog altijd voorkeur voor JPY

Strategisch long EUR en nog altijd voorkeur voor JPY als macro-economische indekking

Het globale kader – op basis van het renteverschil, de carry-risicoverhouding en de economische verrassingen – is negatief voor de USD, die de laatste maanden wat zwakker is. De laatste tijd bleek uit de uitspraken door het Amerikaanse ministerie van Financiën (en in het bijzonder door het hoofd van dit departement Steven Mnuchin) dat de zwakke positie van de dollar positief was voor de Amerikaanse economie, wat de munt nog verder naar beneden duwde. Omdat de dollar steeds verder blijft verzwakken, is de EUR de laatste tijd wat aantrekkelijker geworden onder buitenlandse beleggers. Met de versnelling in de activiteitscyclus, de betere macro-economische indicatoren en een centrale bank die haar monetaire versoepeling zal afwikkelen, kan een longpositie in de EUR nog wat opleveren. We proberen de blootstelling evenwel tactisch te beheren. De positie in de EUR blijft immers kwetsbaar voor mededelingen van de centrale banken, vooral door de onzekerheid rond de Federal Reserve en de onenigheid die sommige bestuursleden van de ECB meldden na de recente koersstijging van de eenheidsmunt. Als de nieuwe voorzitter van de Fed een meer agressief beleid hanteert, kan dat inderdaad leiden tot een nieuwe verrekening van de marktverwachtingen om de USD tijdelijk te ondersteunen. 

Hoewel de renteverschillen ongunstig blijven, lijkt de yen op basis van onze langetermijnvooruitzichten aantrekkelijk. Gezien het huidige klimaat van geopolitieke onzekerheid en de hoge mate van event-risico, blijft de yen een aantrekkelijke veilige haven en een geschikt spreidingsinstrument.
 

Groeilandmunten: Overweging van grondstoffenexporteurs op korte termijn; behoud van een constructieve positie op middellange termijn

We blijven op middellange termijn constructief t.a.v. groeilandmunten. Groeilandmunten veerden in 2017 op dankzij de robuuste groeidynamiek in de groeilanden, de aantrekkelijke waarderingen op lange termijn en een meer gelijkmatige wereldwijde groei, die zich heeft verspreid naar de eurozone en Japan. We verwachten dat die trend zal aanhouden in 2018 ondanks wat volatiliteit rond de normalisatie van het monetaire beleid en de afbouw van balansen in kernmarkten, zoals de VS en de eurozone. 

Globaal genomen zijn we tactisch overwogen in munten van grondstoffenexporteurs (BRL, CLP, PEN,) omdat we verwachten dat die bovengemiddeld zullen presteren tijdens een jaar van herstel van de wereldwijde groei. We hebben een overweging van de IDR omwille van de goede carry-volatiliteitsverhouding en de verbeterende handelsvoorwaarden. We blijven ook overwogen in het EGP (Egyptisch pond) omwille van een positief vooruitzicht voor de lokale rentes en prestaties van vreemde valuta nu de economie een aanpassing ondergaat.