Verenigde Staten: tot nu toe, risico van recessie blijft beperkt…

We lezen al wekenlang in de krantencommentaren dat de Amerikaanse economie op een recessie zou afstevenen. Daarvoor worden allerlei redenen aangehaald: het huidig herstel duurt al langer dan een “normale” cyclus, de beurzen zijn fors gedaald, de spreads zijn verbreed, de ISM-indices zijn verzwakt (onlangs zelfs in de dienstensector), China kan de Amerikaanse economie meeslepen in de val...

Toch heeft de Amerikaanse economie goed stand gehouden ondanks de sterke stijging van de dollar (sinds januari 2014 cumulatief gestegen met 21%). De woningmarkt blijft verbeteren. De ISM composiet index is gedaald, maar blijft positieve groei aanwijzen. De kleinhandelsverkoop groeit sterk met de autoverkoop die tot boven het gemiddelde van 1997-2007 is gestegen. Het aantal aanvragen voor een eerste werkloosheidsuitkering blijft aanzienlijk onder het recessieniveau (figuur 1) en uit de laatste non-farm payrolls survey blijkt dat de loonmassa met 4,5% is gegroeid: met een inflatie van ongeveer 0,7% kunnen de gezinnen dus meer uitgeven.

We mogen ons echter niet in slaap laten wiegen, de Amerikaanse economie is beslist niet immuun voor een recessie! De dollar kan opnieuw in waarde stijgen in effectieve termen. Als de beursdaling aanhoudt, kunnen het negatieve ‘rijkdomseffect’ en de daling van het consumentenvertrouwen op de consumptie wegen (figuur 2). Als de groei vertraagt, zullen de bedrijven de aanwervingen en investeringsplannen in de koelkast zetten … en de Amerikaanse economie verder in de richting van een recessie duwen.