Wij geven de voorkeur aan Amerikaanse en groeilandaandelen

Europese aandelen

Aandelen uit de EMU

De regio kent nog steeds een solide economische groei, maar recent stak de onzekerheid weer de kop op (nieuwe Italiaanse regering, mogelijk handelsconflict met de VS, verzwakkende economische indicatoren). De ECB zet eind dit jaar de kwantitatieve versoepeling stop, maar blijft zich soepel opstellen en zal de rente niet overhaast optrekken. Wij verkiezen small- en midcaps boven largecaps.

Aandelen uit Europa buiten de EMU

De verwachte winstgroei en dus het verwachte rendement liggen hier lager dan in de rest van het continent. Dat verklaart onze negatieve houding tegenover deze regio. De brexitonderhandelingen blijven een risico, terwijl de onderhandelingen over nieuwe handelsbetrekkingen stokken.

Sectoraal

IT blijft de koploper, maar lijkt overgewaardeerd, terwijl telecommunicatie achterblijft. Onze tactische overstap op een neutrale weging pakte gunstig uit gezien de politieke situatie in Italië.

We handhaven onze sterke overweging in basisconsumptiegoederen.

Amerikaanse aandelen

De aantrekkende winstgroei en de positieve invloed van Donald Trumps belastinghervormingen en deregulering zijn positief voor deze activaklasse. Bovendien zijn de waarderingen niet langer te hoog. Het ‘America First’-beleid zal voor andere landen wellicht negatieve gevolgen hebben.

Sectoraal

De best presterende sector was IT, terwijl nutsbedrijven de zwaarste klappen kregen. De winstherzieningen waren gunstig voor conjunctuurgevoelige aandelen.

Om een neutrale weging te bekomen namen we wat winst op onze tactische longpositie op aandelen van energiebedrijven met een hoge bèta, die sterk gestegen waren. We handhaven onze neutrale positie in financiële waarden.

Groeilandaandelen

Groeilandaandelen profiteren van de sterke groei van de wereldeconomie en hun aantrekkelijke relatieve waardering. Onze voorkeur gaat uit naar Azië, waar de technologiesector van groot belang is (28% van de MSCI Emerging Markets-index). Wij verwachten geen mondiaal handelsconflict.

Sectoraal

Gezondheidszorg was de beste sector, terwijl telecommunicatie achterbleef. We vergrootten onze overweging in China, dat als ‘veilige haven’ fungeert nu de volatiliteit in de groeilanden toeneemt. Brazilië schroefden we terug tot neutraal omdat we er een vertraging van de economie verwachten.

We blijven overwogen in technologie, gezondheidszorg, materialen (aangezien de fundamentele factoren solide blijven) en energie.