Sectoren met duidelijke vooruitzichten doen het in dit volatiele klimaat wellicht goed

December was voor de Europese aandelenmarkten een heel zwakke maand. De markten zetten de daling immers al vroeg in de maand in, toen de hoop op een forse uitbreiding van de kwantitatieve versoepeling door de Europese Centrale Bank vergeefs bleek. Er was wel wat goed nieuws (verlaging van de depositorente en een verlenging van het inkoopprogramma met zes maanden), maar de teleurstelling was groot omdat een verhoging van het maandelijkse inkoopbedrag – waar veel beleggers op gerekend hadden – er uiteindelijk niet kwam. Bovendien bleek de bbp-groei in de eurozone zwak. Al snel na de vergadering van de ECB richtten de markten hun aandacht op de nakende bijeenkomst van de OPEC. Die liet echter verstaan dat er hoegenaamd geen productieverlaging zou komen. Bijgevolg hervatte de olieprijs heel snel zijn sterk dalende trend, waarop ook Europese aandelen en andere grondstoffen onderuit gingen en nieuwe zorgen de kop op staken, met name over de mijnbouw.

De eerste renteverhoging door de Federal Reserve in bijna tien jaar sloeg de Europese aandelenmarkten niet uit het lood, wellicht omdat de Amerikaanse instelling duidelijk had laten verstaan dat die stap eraan kwam.

• We hebben de tracking error in onze belangrijkste portefeuilles verlaagd, omdat de toekomst erg onduidelijk was en is.
• We hebben enkele aanpassingen aangebracht. We maakten onze overweging in de energiesector ongedaan en verhoogden de onderweging in kapitaalgoederen: er is bijna geen groei en de aandelen zijn duur.
• We staan nog altijd positief ten aanzien van gezondheidszorg, waar we veel stijgingspotentieel zien. Dat geldt ook voor basisconsumptiegoederen, maar dan vooral in specifieke niches.
• We blijven positief ten aanzien van luxegoederen. Die zijn relatief goedkoop en we hebben een goede spreiding in bedrijven die gevoelig zijn voor Europa, de VS en de wereld.
•  We blijven overtuigd van onze positionering in consumptiegerelateerde sectoren en handhaven een betrekkelijk neutrale sectorspreiding.
• We merken in alle sectoren veel belangstelling bij beleggers voor bedrijven die afhankelijk zijn van de binnenlandse markt. Ook lijkt de sectorpositionering in de markt bijzonder eenzijdig: zowat alle beleggers gaan short in grondstoffen- en oliegerelateerde sectoren.
• 2016 wordt waarschijnlijk heel volatiel, met extreme wendingen op de markt.

        

* Bottom-up sectorverdeling