Het herstel

European aandelen: in lijn de rest van de wereld

Amerikaanse aandelen: gunstiger vooruitzichten

De internationale aandelenmarkten stegen sterk en hebben hun verliezen van december bijna volledig goedgemaakt.

Een optimistischer blik op een mogelijk akkoord tussen de VS en China, en de soepeler houding van de Fed gaven de aandelenmarkten de broodnodige zuurstof. Op fundamenteel vlak veranderde de economische context nochtans niet zo sterk. De wereldwijde groei vertraagt nog altijd, er is nog steeds geen handelsovereenkomst tussen China en de VS (ondanks constructieve tekenen van vooruitgang), de brexit blijft een heel onzekere kwestie en de winsten worden nog altijd naar beneden herzien.
De Amerikaanse overheid kan tijdelijk weer aan het werk, omdat Trump de federale agentschappen gedurende drie weken zal financieren, terwijl hij hoopt dat hij een akkoord kan sluiten om de muur aan de grens met Mexico te betalen.

We hebben onze blootstelling aan IT vergroot tot sterk overwogen, omdat de handelsgesprekken tussen de VS en China constructieve tekenen van vooruitgang vertoonden. We behielden onze overweging van de gezondheidszorg (met een redelijke waardering) en onze neutrale positie in vastgoed, omdat de langetermijnrentes nog altijd vrij laag waren.

Groeilandaandelen: positieve ommekeer van de situatie

De groeilanden gingen in januari vooruit en overtroffen de geïndustrialiseerde landen. De soepeler toon van de Fed, de rally van de groeilandmunten en het positieve nieuws over de handelsspanningen duwden alle activaklassen uit de groeilanden omhoog.

De Braziliaanse aandelen presteerden het beste dankzij de positieve dynamiek in het land nadat de nieuwe regering de eed had afgelegd en door een soepele Fed. De Turkse aandelen klommen ook fors omhoog omwille van de lage waarderingen en een sterkere Turkse lira. Aangezien de vrees voor verdere renteverhogingen door de Fed wegtrok, raakten munten met een hoge carry weer in de gunst.

De sterke prestaties van de Chinese aandelen waren voornamelijk te danken aan de betere handelsrelaties tussen de VS en China, het opschroeven van de verruiming in eigen land, de aantrekkelijke waarderingen en de soepeler toon van de Fed. De laatste ronde van de toponderhandelingen tussen de VS en China eindigde eind januari zonder 'echte' deal, maar beide partijen toonden constructieve tekenen van vooruitgang.

In India werd de stemming lokaal beïnvloed door de gemengde cijfers voor het laatste kwartaal van 2018. Tegelijk maakten beleggers zich zorgen over bedrijven met schijnbare hiaten in hun bedrijfsbestuur en over macro-economische variabelen die in de loop van de maand enigszins achteruitgingen omdat de prijs voor ruwe olie omhoogging. In Taiwan begonnen de markten de maand met een zware koersdaling, nadat Apple zijn inkomstenvooruitzichten van december met een ongeziene 8 % had verlaagd. De markten herstelden van de initiële neergang en werden wellicht geholpen door de verwachtingen rond een soepeler Fed, de positieve evolutie van de Amerikaans-Chinese handelsonderhandelingen en de positieve toelichting van China bij zijn beleidsmaatregelen om de groei te stabiliseren.

In de groeilanden hebben alle sectoren de maand in het groen afgesloten, waarbij de cyclische waarden, met discretionaire consumptiegoederen voorop, de defensieve overtroefden.

We hebben onze Chinese blootstelling vergroot tot overwogen, omdat de huidige overheidsstimulus het land wellicht zal ondersteunen, bv. met investeringen in infrastructuur en alternatieve energiebronnen. De waarderingen van de meeste groeilanden zijn nog altijd aantrekkelijk, terwijl de Amerikaans-Chinese onderhandelingen een belangrijke rol zullen blijven spelen in de globale stemming en richting van de markt. De aandacht zal naar het monetaire beleid en de balans van de Fed blijven gaan (op de economie gebaseerd einde van de renteverhoging), evenals naar de evolutie van de Amerikaanse dollar. Ook de groeitrend, de monetaire en fiscale steunmaatregelen en de handelsgesprekken van China zullen cruciaal zijn.