De marktverwachtingen lijken heel redelijk voor Europa

• De VS, Japan en de groeilanden bleven sterk presteren, terwijl Europa wat achterbleef.
• De marktverwachtingen lijken heel redelijk voor Europa, wat we als positief zien. De winstherzieningen in de VS werden opgedreven door de goedkeuring van de belastinghervorming.
• De WPA-groei zal dit jaar waarschijnlijk hoger liggen in de VS, maar zal in de eurozone min of meer stabiel blijven. Ze zal dit jaar wel lager zijn voor de groeilanden, die niettemin globaal genomen het hoogste groeipercentage blijven optekenen.
• December was volatieler en kende vooral in de VS en in mindere mate in Europa een uitstroom, terwijl de groeilanden nog altijd profiteren van een internationale instroom.

We zijn neutraal ten aanzien van Amerikaanse aandelen. De Amerikaanse economie zet zich schrap voor haar sterkste groei tijdens dit decennium en voor een toename van de inflatoire druk. De Amerikaanse groei was al aan het versnellen sinds eind vorig jaar, nog voor de belastingverlagingen, en dat speelt in het voordeel van de bedrijfswinsten. Het cijferseizoen voor het 4^de kwartaal wordt daarom cruciaal.

• Informatietechnologie en energie presteerden het sterkste. Nutsbedrijven kregen zware klappen, terwijl dagelijkse consumptiegoederen achterbleven.
• De winstherzieningen – inclusief de sterke herzieningen voor financiële instellingen – waren gunstig in de VS.
• De winstgroei en de verhouding van de koers-winstratio tegenover de groei waren gunstig voor IT, financiële instellingen en grondstoffen, terwijl vastgoed de zwakste sector was.
• We zijn overwogen in IT en financiële instellingen, en er waren vorige maand geen bijzondere uitstromen.
• Binnen de financiële sector overwegen we banken (want de hogere rentevoet zal de sector helpen), terwijl we dagelijkse consumptiegoederen degraderen (negatieve correlatie met de rentevoet).
• We zijn overwogen in energie, aangezien de vraag herstelt en de leden van de OPEC nog altijd de afgesproken olieproductie naleven.
• We hebben de industrie en IT opgewaardeerd om te profiteren van het huidige economische klimaat. Aangezien de regio terugkeert naar volledige werkgelegenheid, verwachten we hogere lonen en dus inflatie. De gezinsuitgaven in combinatie met de belastinghervorming kunnen de economische groei verder ondersteunen.
• We hebben onze blootstelling aan discretionaire consumptiegoederen opgewaardeerd om neutraal te blijven en bijgevolg voordeel te halen uit de hogere gezinsuitgaven.

De Europese aandelen deden het goed in december, maar bleven nog altijd achter bij de andere hoofdmarkten.

Energie en grondstoffen waren de sectoren die in Europa het beste hebben gepresteerd sinds het vorige Committee. Dagelijkse consumptiegoederen bleven achter, terwijl nutsbedrijven het moeilijk hadden.

• De winsten voor IT werden opwaarts bijgesteld, net als die voor defensieve aandelen (behalve nutsbedrijven).
• De winstgroei was gunstig voor grondstoffen en vastgoed.
• IT wordt nog altijd als duur gezien, maar de waardering van discretionaire consumptiegoederen en grondstoffen lijkt wel interessant.
• Aandelen in de gezondheidszorg worden onderwogen door lokale beleggers en de sector ondervindt wat instroom.
• De kleine bedrijven bieden nog altijd aantrekkelijke beleggingsopportuniteiten, terwijl IT is hersteld van haar prestatie van november 2017.
• We hebben onze cyclische voorkeur licht uitgebouwd via een grotere blootstelling aan middelgrote bedrijven en retailbanken uit Zuid-Europa, want de winstgroei is er vrij gunstig.
• We blijven onderwogen in telecom- en nutsbedrijven – die laatste lijden mogelijk onder een striktere regelgeving.

We hebben een neutrale positie in groeilandaandelen. Groeilandaandelen hebben goed gepresteerd sinds de belastinghervorming is goedgekeurd, met betere fundamentals, een betere wereldwijde conjunctuur en een zwakke Amerikaanse dollar.

• Turkije en Zuid-Afrika presteerden de voorbije maand het sterkste, terwijl Mexico de achterblijver was met 'maar' 2 %.
• De gezondheidszorg was weer de beste sector, gevolgd door grondstoffen.
• De politieke onzekerheid kan volgend jaar in de groeilanden, zoals Brazilië, opdoemen in de aanloop naar de algemene verkiezingen, aangezien er geen sterke kandidaten zijn.
• Er is geen grote verandering in onze sectorallocatie geweest.
• IT en China blijven de belangrijkste aandrijfkrachten, maar we hebben wat waarde verzameld, met een cyclische blootstelling. We handhaafden onze overweging van China, Brazilië, technologie, gezondheidszorg en grondstoffen.